汽车零部件行业专题研究：汽车金沙娱乐- 威尼斯人- 太阳城澳门在线娱乐城零部件全球化赛道

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　　美国工厂布局全产业链，盈利能力持续提升。福耀于2013年开始建设美国汽玻工厂，并于2014年建设上游浮法玻璃产能，此后福耀不断增加投资扩张汽玻与浮法玻璃产能，并拓展太阳能背板玻璃等新品。美国工厂于2016年投产，当年实现收入1.04亿美元，亏损0.4亿美元，2017年后实现扭亏，期间由于疫情等短期因素净利率有所反复，但整体维持稳态向上，2025年实现收入79.2亿元，净利润达8.8亿元，净利率为11.2%，创历史新高。美国工厂的放量推动福耀全球市占率稳步提升，2020年全球市占率达28%，稳居全球第一。

　　出海基石：竞争力提升+全球配套需求释放。国内汽零企业近年来不断加大技术研发、积极扩张产能，跟随自主品牌销量的增长实现了快速成长，并且在车灯、被动安全等细分赛道加速实现国产替代。国内车企加速出海，2025年出口714.4万辆，2020-2025年期间CAGR约54.7%，并且逐步在泰国、印尼、巴西等地布局生产基地，叠加特斯拉、Stellantis等全球车企的属地化配套需求，有望带动国内汽零企业加速走向全球化。

　　加速建设海外产能，长期盈利向好。国内优秀的汽零企业一方面跟随比亚迪、吉利、奇瑞等自主品牌出海，一方面切入海外头部车企供应链，持续获取全球车型项目定点，加速在墨西哥、东欧、东南亚等地建设海外产能。出海初期，海外工厂由于刚性成本的集中投放与规模效应的缺失，盈利能力往往有所承压。远期毛利率具备确定改善空间，海外工厂虽然人力成本略高，但可大幅降低物流与关税成本，并有望通过规模效应以及本地化运营持续优化成本。